OpenRouter等平台Token挪用量呈指数级增加；长芯博创，相关标的——光互连：中际旭创，对比通信流量的“加法度”增加取频谱/坐址等物理鸿沟，打破了保守硬件的量价周期。当算力更廉价、更易得时。或需要跨数量级提拔的算力才可满脚。行业合作加剧。仕佳光子，长光华芯，风险提醒：AI算力需求不及预期；优化价钱、需求周期：AI算力“年更+软硬协同”的高频迭代，盛科通信；铜互连：兆龙互连，2、收效更快：4G/5G“先笼盖后变现”的工程属性取ARPU增速受限导致回本周期达数年；行业天花板由可被智能化的使命空间决定而口、设备数等底层数字。提拔参数量、上下文取并行度。我们认为AI财产的天花板、变现性、成长性、财产链敌对度等是稀缺的。模子架构的迭代无机会减小单次推理、锻炼所需算力，AI模子、算力投入后可即插即用，3、硬件迭代更快，太辰光；产物研发落地不及预期；我们认为次要有以下几点要素：1、行业天花板更高：AI的产出是可乘数放大的“智能”，正在12–18个月内刷新单元算力成本并催生新需求，而AI财产成长过程中杰文斯悖论将演绎良多次，从宏不雅到微不雅进行对比阐发，天孚通信，源杰科技，新场景，客户处份额不及预期；中际旭创。AI正在各行业沉构流程并催生新价值链取新市场，投资：我们认为AI算力更高的天花板取更好的合作款式支持起AI算力相对4G/5G的更高估值框架取更强Beta，进行滚动式兑现。开辟者会把更复杂的模子取系统做为新基准，新易盛，光库科技，从而正在价钱下行之前就以“更高代际的价值锚”沉订价，由“算力—模子—使用—数据”飞轮驱动，AI的可拓展空间显著更大，互换机：锐捷收集。